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L'action Thales (HO) clôture à 236,70 € ce 7 mars 2025, en repli de 4,25%, effaçant une partie de sa récente envolée. Cette correction intervient paradoxalement après la publication de résultats historiques, marqués par un carnet de commandes record à 50,6 milliards d'euros et un dividende relevé à 3,70€/action. Une volatilité qui reflète à la fois les tensions géopolitiques, les ajustements fiscaux français et les prises de bénéfices après une hausse de 32% en 48 heures. Le titre reste pourtant à un niveau élevé, porté par un secteur de la défense en surchauffe.
Le repli de 4,25 % à 236,70 € masque une performance annuelle hors normes : chiffre d'affaires en hausse de 11,7% à 20,6 Md€, EBIT ajusté à +13,4% et free cash-flow stable à 2,027 Md€. Le titre avait bondi de 16% le 3 mars puis de 7,6% le 5 mars après ces publications, atteignant un pic à 250€ en séance. Mais les investisseurs ont commencé à réaliser leurs plus-values face à un PER 2025 à 20x, niveau élevé même pour le secteur. La capitalisation boursière reste à 48,75 Md€, en phase avec les 50,6 Md€ de commandes en portefeuille. L'écart entre cours d'ouverture (249,8€) et clôture (236,7€) traduit une défiance sur la soutenabilité de la valorisation, malgré des prévisions 2025 optimistes (+6% de croissance organique visée).
Le contexte réglementaire français pèse : la réforme fiscale 2025 entraîne une charge supplémentaire de 80M€ pour Thales, portant le taux d'imposition effectif à 36,13% contre 25,83% auparavant. Cette annonce a coïncidé avec un revirement du CAC40 (-0,94% à 8 120 points), pénalisé par les craintes inflationnistes et la remontée des taux obligataires européens. Le secteur de la défense subit aussi un arbitrage sectoriel après son sursaut récent : l'indice STOXX Europe Aerospace & Defence recule de 2,1% sur la semaine. Paradoxalement, le succès du lancement du satellite militaire CSO-3 par Ariane 6 n'a pas suffi à enrayer la tendance, signe que les bonnes nouvelles étaient déjà intégrées dans les cours.
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Thales table sur une croissance organique de 5 à 6% en 2025, soutenue par un carnet de commandes record (50,6 Md€) et des budgets militaires en hausse en Europe. Les analystes soulignent le potentiel du segment Cyber & Digital (+8% de CA en 2024) et la montée en puissance d'Imperva. Cependant, les prévisions de marge EBIT ajustée (12,2-12,4%) paraissent modestes au regard des investissements requis (+700M€ prévus en 2025). La stratégie de rachats d'actions (8M€ impactés par la fiscalité) et les tensions sociales internes pourraient aussi limiter la marge de manuvre. Malgré un rendement dividende attractif (1,53% en 2025), les investisseurs semblent attendre un ancrage autour de 230€ avant de réengager massivement.
Les informations présentées dans cet article sont fournies à titre purement indicatif et ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement, une incitation à acheter ou vendre un actif financier, ni un conseil en placement. Le lecteur est invité à réaliser ses propres recherches avant toute décision. Les investissements en bourse comportent des risques, notamment de perte en capital. La performance passée d’un actif ou d’un marché ne présage en rien de ses performances futures. Toute décision d’investissement doit être prise en tenant compte de votre situation financière personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque.
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