Pernod Ricard : une année difficile pour l'action, entre tensions géopolitiques et révisions à la baisse

Des résultats en berne et un repositionnement stratégique contraint

Avec une capitalisation boursière de 24,4 milliards d’€, Pernod Ricard affiche un repli d'environ 11 % depuis le début de l'année. Le titre a touché son plus bas annuel à 95,90 €, loin des 155,40 € de mars 2024. Cette dégringolade s’explique d’abord par des résultats décevants : au premier semestre 2024/25, les ventes organiques ont reculé de 4 % à 6,176 milliards d’€, tandis que le résultat net part du groupe s’est effondré de 24 % à 1,19 milliard d’€. Face à cela, la direction a activé un plan d’économies de 900 millions d’€ depuis 2022, tout en revoyant ses prévisions 2025 à la baisse : -3 % à -1 % de croissance organique contre +4 % à +7 % précédemment.
La stratégie de « premiumisation" bute sur la contraction du marché chinois, tandis que les cessions d’actifs comme Becherovka ou Clan Campbell peinent à redynamiser le portefeuille.

Guerre commerciale et cognac en première ligne

Le conflit douanier sino-européen sur les véhicules électriques a détérioré l’environnement commercial. En représailles aux droits de douane européens, Pékin a alourdi de 15 % les taxes sur le cognac français dès janvier 2025, impactant directement Martell (12 % du chiffre d’affaires groupe). Conséquence : les ventes en Chine et en duty-free asiatique se sont contractées de 25 % au sur la première moitié de l'exercice courant. Au total, l'augmentation des droits de douanes chinois et américains pourraient coûter environ 200 millions d'euros à la société.
Parallèlement, la dépréciation des monnaies émergentes (-110 M€ d’impact opérationnel) et le ralentissement économique sud-coréen ont pesé.

Malgré le partenariat mondial signé avec le PSG jusqu’en 2028 assurant une belle exposition à la marque, ces vents contraires et les incertitudes persistantes sur le climat mondial expliquent le décrochage de l'action ces derniers mois.

Perspectives : un rebond conditionné à l’apaisement des tensions

Les analystes restent partagés. Obermatt maintient une recommandation « sell » en pointant une croissance atone (rank 4/100), malgré une valorisation attractive (P/E de 53) et une dette maîtrisée. Les objectifs de cours oscillent entre 104,90 € et 186,65 € pour 2026, avec une moyenne à 134,24 €. La direction table sur un rebond dès 2026/27 (+3 à +6 % de croissance moyenne), soutenu par des investissements ciblés (700 M€ annuels en Capex) et une marge opérationnelle stabilisée. Mais ce scénario reste conditionné à la levée des taxes douanières et à un redémarrage du marché chinois. Un pari risqué, alors que Diageo subit les mêmes pressions sectorielles.