L'action Publicis rebondit après ses résultats, mais la valorisation reste en retrait

Un titre encore à la peine malgré un rebond opérationnel

Publicis Groupe a publié un chiffre d’affaires de 3,535 milliards d’euros au premier trimestre 2025, en progression de +9,4 % en données publiées et de +4,9 % en organique. Ce bon début d’année survient dans un contexte boursier difficile pour le titre, qui a perdu plus 16 % en un an, contre une progression de +1,05 % pour le STOXX600 sur la même période. À 85 euros, le cours reste à plus de 23 % de son sommet à 108,10 euros sur douze mois glissants.

Ce repli prononcé contraste avec la solidité des fondamentaux publiés, ce qui interroge sur la pertinence d’une telle décote. La valorisation actuelle reflète un niveau de méfiance élevé, que les perspectives du groupe n’ont pas encore suffi à inverser. Les révisions bénéficiaires récentes, orientées pour certains analystes à la baisse depuis quelques jours, témoignent d'une certaine prudence des analystes, même si cette tendance concerne l'ensemble du secteur.

Croissance maîtrisée et rentabilité solide

La performance du premier trimestre s’appuie sur une croissance organique homogène dans les principales zones géographiques : Amérique du Nord (+4,8 %), Asie-Pacifique (+4,8 %), Europe (+2,7 %), avec des régions en forte dynamique comme le Moyen-Orient (+11,5 %) et l’Amérique Latine (+28,3 %). Aux États-Unis, Publicis bénéficie d’une demande soutenue pour son offre « Connected Media » et son modèle d’intégration.

Sur le plan opérationnel, le groupe vise une marge légèrement supérieure à 18 % en 2025, un niveau déjà reconnu comme élevé sur le secteur en 2024. Cette solidité se vérifie à travers les chiffres de l’an passé : 2,42 milliards d’euros d’EBIT pour 16 milliards d’euros de chiffre d’affaires, soit une marge de 16 %, en amélioration par rapport à 2023. Le bénéfice net ressort à 1,66 milliard d’euros. Le dividende attendu, établi à 3,60 euros par action, offre un rendement de 4,7 %, intéressant par rapport à son secteur. Sa couverture par les bénéfices (environ 46 %) apporte une visibilité confortable sur sa durabilité.

Acquisitions ciblées et diversification géographique

Publicis poursuit sa stratégie de croissance externe, et a engagé près de 500 millions d’euros d’acquisitions depuis janvier 2025. Ces opérations ont visé des actifs stratégiques dans les médias digitaux (Atomic 212), le marketing d’influence (BR Media Group) et les données (Lotame), ainsi que les technologies d’IA (Moov AI). Cette politique active reflète la stratégie du groupe de se positionner comme un acteur unique, combinant communication, data et technologie. Ces acquisitions doivent à terme alimenter la croissance, en complément des gains de budgets déjà annoncés au T1 2025, notamment sur des clients issus des secteurs de la santé, de l’automobile, des services financiers et de l’alimentation. Publicis met aussi en avant son « identity graph » d’Epsilon, présenté comme le plus complet du secteur, pour développer des communications personnalisées à grande échelle.

Valorisation attractive, mais croissance sous surveillance

Le PER estimé de 9,7 se situe nettement sous la moyenne du secteur (13,8), ce qui traduit une sous-valorisation. La croissance des bénéfices attendue, à environ 8 %, reste toutefois inférieure aux estimations pour l’industrie (près de 13%), ce qui peut expliquer la prudence persistante des investisseurs. Le potentiel de revalorisation est pourtant notable, avec un objectif de cours situé dans une fourchette de 103 à 117 euros selon les analystes.
L’analyse technique pointe par ailleurs un titre survendu depuis fin février, date à laquelle l’action cotait encore autour de 101 euros. La détérioration des perspectives de croissance, conjuguée à un environnement macroéconomique incertain, a pesé sur la dynamique boursière malgré une situation financière restée très saine.

Une valeur défensive en phase de latence stratégique

Publicis conserve une sensibilité modeste aux aléas de marché : sa faible corrélation avec les variations du STOXX600 tend à indiquer une moindre exposition aux phases de volatilité. Sa capacité passée à atténuer les baisses de marché constitue un atout pour les investisseurs en quête de résistance aux chocs.
En contrepartie, le titre a tendance à être faiblement réactif lors des phases de reprise, ce qui explique une performance relative inférieure à la moyenne sectorielle ces dernières semaines. Cette latence peut être vue comme une opportunité de positionnement contrariant pour un portefeuille à visée moyen terme, surtout si les synergies des acquisitions se concrétisent au second semestre. La solidité du bilan (liquidité de 4,2 milliards d’euros, dette nette limitée à 728 millions au 31 mars 2025) renforce cette dimension défensive.