L’action L’Oréal reprend des couleurs, mais les marchés veulent plus qu’un sursaut technique

Une croissance maîtrisée malgré les vents contraires

Au premier trimestre 2025, L’Oréal a généré un chiffre d’affaires de 11,73 milliards d’euros, en progression de 4,4 % en données publiées et de 3,5 % à périmètre et taux de change constants. Cette performance, légèrement supérieure aux attentes des analystes (11,49 milliards), s’inscrit dans un contexte de marché marqué par des tensions géopolitiques, des hausses de droits de douane et une demande contrastée selon les régions.

Toutes les divisions du groupe affichent une croissance, avec une mention particulière pour L’Oréal Luxe (+5,8 % en comparable), soutenue par ses marques phares et des innovations marquantes comme la crème Absolue Longevity de Lancôme ou les parfums Yves Saint Laurent. Les marchés émergents – notamment la zone SAPMENA-SSA – ont aussi servi de relais de croissance puissant (+10,4 % en comparable), tandis que la performance en Amérique du Nord reste en retrait (-3,8 %), impactée par une base de comparaison élevée et une faiblesse du maquillage.
La croissance en Asie du Nord (+6,9 % en comparable), a néanmoins été fortement impactée par un effet de phasage exceptionnel (changements de systèmes informatiques en Chine).

Des catalyseurs à confirmer

L’Oréal mise sur le déploiement progressif de ses nouveautés et l’élargissement de ses canaux de distribution pour entretenir la dynamique. Le groupe a notamment renforcé son dispositif R&D avec un nouveau centre aux États-Unis et prévoit de continuer à soutenir ses marques à travers des investissements marketing sélectifs. Sur le plan stratégique, l’expansion en Asie et dans les marchés émergents reste centrale. Le maintien d’une marge brute saine malgré les hausses tarifaires est aussi un levier clé, tout comme la gestion rigoureuse du compte de résultats, soulignée par le directeur général Nicolas Hieronimus. Les perspectives restent donc de croissance, mais l’accent est mis sur une accélération progressive, qui devra être confirmée trimestre après trimestre.

Valorisation : un premium qui demande à être justifié

L’Oréal se négocie à un PER long terme estimé de 24, soit un niveau 41 % plus élevé que la moyenne de son secteur (17). Ce premium traduit la qualité de l’actif, mais aussi une exigence forte en matière de croissance future. La croissance bénéficiaire attendue est estimée entre 4 et 6 % pour cette année et de 15 % à long terme, avec un dividende estimé à 2 %, bien couvert par les résultats.

Cependant, les révisions des bénéfices sont orientées à la baisse depuis début avril, ce qui pourrait fragiliser le soutien du consensus si la dynamique de résultats n’est pas relancée rapidement. L’objectif de cours médian est fixé dans une fourchette allant de 378 à 386 € selon les analystes, soit un potentiel de hausse limité de 0 à 2 % par rapport au cours de 377 € (au 24 avril). En regard du passé, le titre reste sous sa médiane historique de valorisation (PE de 28,88), ce qui lui confère une certaine réserve, mais exige des signaux forts de réaccélération.

Positionnement stratégique : prudente reconquête

L’Oréal reste une valeur de qualité, faiblement sensible aux marchés baissiers (volatilité modérée), avec un profil défensif confirmé par ses performances historiques en période de stress de marché. Toutefois, la dynamique actuelle s’apparente davantage à une stabilisation qu’à une vraie reconquête. Le recentrage sur les moteurs fondamentaux et la confirmation des catalyseurs attendus seront déterminants.

Dans une allocation d’actifs, le titre garde son attrait dans une optique défensive et de long terme, en particulier pour des portefeuilles cherchant à allier résilience sectorielle et exposition internationale. En revanche, les investisseurs à la recherche de momentum ou d’opportunités plus décotées pourraient attendre un signal plus affirmé avant de renforcer.