Action Kering : un sursaut technique et mais des fragilités persistantes

Une descente historique atténuée par un rebond technique

Le titre du groupe français a touché un plancher annuel à 149,78 € cette semaine, complétant une chute de 54 % sur douze mois. Cette dégringolade trouve ses racines dans de mauvais résultats 2024 : bénéfice net en chute libre (-62%), effondrement des ventes de Gucci (-23%) et résultat opérationnel divisé par deux.

À contre-courant de son secteur et de l’indice STOXX600, il traverse une phase de défiance marquée. La dégradation des marges, la baisse des bénéfices et la révision négative des anticipations soulèvent une question clé : le groupe conserve-t-il les fondamentaux nécessaires pour rebondir ou amorce-t-il un repli durable ?

Sous-évaluation vs réalité opérationnelle : le dilemme des investisseurs

Kering reste un acteur de poids dans le luxe avec une capitalisation de plus de 21 milliards d’euros, mais les chiffres récents témoignent d’un essoufflement. En 2024, le chiffre d'affaires a reculé de 12 % à 17,2 milliards d’euros, et le bénéfice net a chuté de 62 % à 1,1 milliard. La marge opérationnelle, historiquement autour de 23 %, s’est contractée à 13 %. La rentabilité sur fonds propres (ROE), autrefois vigoureuse à 19 %, est tombée à 8 %.

Le recul est marqué sur tous les indicateurs opérationnels : baisse des ventes, contraction des marges, pression sur les bénéfices. Le cash-flow sur revenus diminue également (18,9 % contre 25,9 % deux ans plus tôt), ce qui réduit les marges de manœuvre du groupe. Ces tensions contrastent avec la solidité historique de Kering sur la gestion de ses marques phares (Gucci, Saint Laurent, Balenciaga…).

Le dividende attendu de 3,7 %, stable et couvert par les résultats à hauteur de 45 %, constitue un élément de soutien dans un environnement chahuté. Toutefois, les perspectives bénéficiaires font l’objet de révisions baissières, reflet d’un manque de visibilité sur le redressement à court terme.

La valorisation attractive – avec un PER projeté sur le long terme à environ 12 contre près de 16 pour le secteur – suggère une décote significative, mais qui semble justifiée à ce stade par les fondamentaux dégradés. Le titre affiche une forte sensibilité au marché, accentuant sa vulnérabilité aux phases de baisse et aux mauvaises nouvelles spécifiques.

Le potentiel de redressement existe si les marques clés retrouvent leur dynamique commerciale, mais aucune annonce stratégique majeure (repositionnement de Gucci, relance en Asie, acquisition ciblée) ne semble pour l’instant amorcée.

L’action se traite toujours à près de -54 % de son plus haut annuel (364 euros), avec un objectif de cours légèrement qui difféère selon les analystes de 159,7 euros (inférieur à son cours actuel) à 221 euros, traduisant l’absence de consensus clair sur la trajectoire. Néanmoins, le rendement de 3,7 % est légèrement supérieur à la moyenne du secteur, et le ratio valeur comptable / prix (50 %) est à son meilleur niveau depuis cinq ans, même s'il reflète plus le repli du cours plus qu’une amélioration du bilan.
Face à des concurrents comme Hermès ou Richemont, qui maintiennent des croissances positives et une valorisation premium, Kering pâtit d’une perte de momentum sectoriel et boursier.

Kering traverse donc toujours une phase délicate où la valorisation potentiellement attrayante ne suffit pas à compenser les signaux négatifs. Pour un investisseur exigeant, l’action peut intéresser dans une approche contrariante à long terme, à condition d'accepter une forte volatilité et une visibilité réduite. À court terme, l’absence de catalyseur clair et la dégradation des performances justifient une prudence renforcée. Il serait certainement prématuré d’y voir une opportunité sans signes tangibles de retournement opérationnel ou stratégique.